投资焦点

搜索引擎

随着全球经济复苏和IFIX X的创新，2017年全球印刷线路板的增长显著增长。今后，全球印刷线路板将继续不断发展。

从2019年开始，5G公司的建筑将逐步开始。5G所需的宏基站将约为4G的1.5倍，技术现代化将将多氯联苯的价值增加一倍，并将创造新的发展机会。

同时，多氯联苯的国内企业在过去两年内也通过内原增长和合并和收购的方式加速了其增长。

多氯联苯的大陆工业正经历从原产到所有权转移的过渡。

国家多氯联苯工业正朝着迅速发展的道路前进。 这张纸的创新 我们认为，大陆的多氯联苯部门，特别是其国内企业，有一方面与大陆电子工业链密切相关，另一方面加强其成本控制权，并将继续在未来迅速发展。

我们认为，该文件的创新主要包括以下三点：

1 .我们认为，成本控制是多氯联苯工业的成本效益的关键。虽然多氯联苯的生产过程具有复杂的生产过程，但大多数过程都很复杂，技术上的困难不太大。

因此，多氯联苯公司的利润已不再是最先进的技术，而是控制成本的能力，例如生产过程中的物质和手工节约，提高产品的效率等。

2 .我们认为，除了内源增长之外，外部兼并和收购的作用也不可能在国家多氯联苯公司的发展中得到忽视。

目前，该大陆有许多具有外国资本的多氯联苯制造厂，但其中一些工厂面临管理不善的问题。一个主要的表现形式是低成本的控制能力，导致效率低下，甚至造成损失。

这些工厂在技术、设备、工人等方面具有强大的力量。如果将它们与本国公司的成本控制资产相结合，则预计将恢复正常运作。因此，我们认为，合并和收购外国资本也是发展国内多氯联苯的一个重要手段。

3 .中国大陆的多氯联苯行业将从原来的所有权转移到财产。目前，大陆部分多氯联苯公司的生产价值占全球总产量的50%以上，今后将继续增长。

但是，目前中国大陆的多氯联苯工业主要是在中国大陆的外国资本形成的，只有原产于中国，而财产的转让尚未完成。

多氯联苯具有以下特点：高质量和管理能力。

一方面，多氯联苯的国内企业对该大陆的电子企业有更深刻的了解，另一方面，它们的成本控制更为严格。今后，他们将逐步实现所有权转移。

投资前景

我们注意到，制造pcb电路板行业需要有更高的成本控制能力，从而使高成本的企业能够从从工业转移到非洲大陆的趋势中获益。同时，多氯联苯具有更高的技术要求，如灵活的地图和通讯卡，并提供某些技术壁垒。

在技术先进的企业中，可以更好地获得一个新的市场空间。我们首次覆盖了多氯联苯，给了它一个“购买”。东山精密精密供应苹果公司，具有特殊的技术能力，保持“购买”的资格。

景王电子成本管理和控制具有独特的能力。同时，它正在发展新的类别，并增加新的生产能力，第一次覆盖“购买”。Sshenan的电路深深地传播到了通信领域，积极参与了5G的实验，并将从未来的5G公司中受益，这是第一次覆盖“购买”。

1 .多氯联苯被广泛使用。费用的定制和控制是工业的重要特点。

1.12 .多氯联苯是一种基本的电子部件，有许多应用。

印刷电路板（PCB）是一种印刷电路板类型，该电路板是根据预定的基底上的预定设计而设计的，以形成点点和印刷部件，其主要功能是将各种电子部件连接到电路上并弹出。e传播和传播的作用。

1 .多氯联苯是电子产品电子互连的一个关键成分。

2 .多氯联苯的功能是极为碱性和必不可少的。它不仅为电子部件的固定组件提供机械支持、电缆和电连接，而且还提供了用于自动焊接的焊接电阻图形。

它包括许多功能，例如数字和模拟信号的传输、无线电频率超频信号的供给和传输以及电子设备的接收。几乎所有电子设备都不可能使用印刷电路板及其产品。质量直接影响到电子产品的可靠性，因此被称为“电子产品的母”。

3 .多氯联苯具有广泛的应用。只要有电路板，多氯联苯基本上都是必要的。目前的主要应用领域包括通信设备、计算机和网络设备、电子电子、汽车电子、工业控制和医疗等行业。

根据对下游电子产品的不同需求，多氯联苯也有不同的类型和功能。根据所述层数，印刷电路可分为一个板、双板和多层卡；根据所使用的不同基材，印刷电路可分为刚性板、柔性板和刚性板；集成电路板是一种特殊电路板。

印刷品，专门用于包装芯片。 根据终端的属性，它可以分为企业水平（通信、工业控制、航空等）和消费者（移动电话、计算机等）；企业的水平要求可靠性、寿命和高质量、单位价格更高，而是一个单位面积。

较小；消费水平需要更高的光、弯曲、低单位价格和更大的单位表面。

3 .多氯联苯原型是大规模生产之前的一个环节。只有在发展、市场测试和成功的完成之后，生产和使用的产品才进入生产阶段。由于印刷电路的原型可以满足研究、开发和试验的需要，只有一个定单的面积通常小于5平方米。

大小（5-20平方米）、平均数（20-50平方米）和大小（50多平方米）。

根据2016年Pris马克的统计数据，在印刷电路的下游应用领域，通信收入达到27%（基站、移动电话等），计算机的收入达到27%（PC和储存），电子产品的收入达到14%（机电）。机动车的营业额达到9%（汽车娱乐系统、传感器等）。

4.多氯联苯的上游工业是电子基础材料制造业。原材料主要是半可固化的叶片、铜箔、铜球、黄金、墨水、干膜等，原材料占BPC费用的约60%，铜的覆盖率约占多氯联苯费用的37%，因此，在Cu（CU）中，原材料约占PCB的37%。

5 .多氯联苯的最重要费用是喝醉了。镀铜的铜箔包括铜箔、玻璃纤维布、墨水等，该铜箔占百分之三十（薄片）和50%（厚叶）和玻璃纤维结构的50%（薄片）和25%（薄片）的玻璃纤维（薄片）的25%（薄片）。

铜 成本控制能力直接决定了企业的成本效益。根据2017年主要印刷公司的总利润率，我们可以看到，C崇da技术和景王电子公司作为该行业最强大的成本控制公司，也具有LEADER部门的成本效益。

由于技术差异不高，成本控制能力成为多氯联苯公司利润差距的最重要因素。成本控制是企业活动所有方面的固有组成部分，这些活动直接取决于企业的管理水平。

我们必须从景王电子所提供的“七个废物”等细节开始，这一点反映了企业的管理能力。 在多氯联苯的成本构成中，直接物料成本的比例约为60%，直接劳动成本约为15%，生产成本约为25%

但以铜为主的轧制企业的直接成本有一个强烈的声音。印刷电路的成本降低主要是通过降低制造成本和劳动力成本，主要是通过自动化提高生产效率和提高效率，减少主要劳动力的成本和西部地区的成本。

由于技术差异不高，成本控制能力成为多氯联苯公司利润差距的最重要因素。

成本控制是企业活动所有方面的固有组成部分，这些活动直接取决于企业的管理水平。我们必须从景王电子所提供的“七个废物”等细节开始，这一点反映了企业的管理能力。

2 .全球需求不断增加，5G公司大力推动了对通信的需求。

2.1全球需求不断增加，非洲大陆的增长速度要快。 在1980年代多氯联苯升级后，多氯联苯经历了三个发展阶段。

在1990年代，多氯联苯主要得益于个人电脑的增加，复合型增长率达到了约10%。在本世纪的第一个十年中，多氯联苯主要得益于移动电话市场的出现，复合增长率达到了3.5%左右。

2010年之后，整个多氯联苯部门已进入一个稳定的增长时期，每年的复合增长率约为2.5%。

在今后五年中，通信业将是多氯联苯工业的主要动力。5G公司将于2019年开始大规模建造，这将刺激多氯联苯的需求增长。根据Pris马克的预测，2018-2022年的多氯联苯需求的综合增长率将达到3.5%。

大型电子和汽车电子系统产生了多氯联苯的全球生产。2017年，由于ICASX X和世界经济复苏的新的智能手机创新周期，印刷电路板行业经历了一个博览会。

根据Pris马克的统计数字，全球多氯联苯生产的价值比2016年减少了2.02%，达到542亿美元。

2017年达到了5880亿美元，即增长8.6%，这是2010年以来增长率的新增长。全球多氯联苯工业将在2018年保持稳步增长3.8%，从2017年至2022年，每年的增长率为630亿美元，年复合增长率约为32%，到2022年达到688亿美元，这是在公共电子工业中的滑坡。

对下游市场的新需求，如汽车电子和医疗工业控制。 宏观经济环境的改善和政策支持是以两个轴心为基础的：中国大陆的多氯联苯生产继续增长。

由于中国的经济在2017年复苏，电子信息工业是“中国制造2025年”的关键工业之一，而且多氯联苯的市场也从风中获益。

到2017年，中国大陆的多氯联苯生产总值达到297.32亿美元，年增长率为9.6%，继续占全球市场的主导地位，占50%以上。

Pris马克预测到2018年的产量将达到312.33亿美元，年增长率约为2017至2022年的3.7%，2022年为3.686亿美元。 高端印刷电路的发展是一种总体趋势，中国大陆的柔性板和包装基材的发展水平必须进一步改善。

从产品结构的角度来看，全球多氯联苯工业的多层卡占主导地位（约40%），其次是灵活的地图（约20%）。

根据Pris马克的预测，未来的多层地图将仍然是主要的位置。随着电子产品的下游产品的复杂性，高级别印刷电路，如高层级板、柔性板、HDI面板和包装板，都将具有更大的比例。

2016-2021年，6层、8层- 16层、18层和上层的多氯联苯的年度复合增长率分别为2.4%、2.6%和2.9%。

理事会在HDI和灵活执行理事会的年度综合增长率分别为2.4%、2.6%和2.9%。2.8%和3.0%，含有多氯联苯的产品的增长率高于平均市场增长水平。

到2021年，四项产出的总比例将达到60.58%。 比较显示，中国低水平产品的比例很高，多层板和HDI的开发比较好，而包装底物和柔性板仍然不足。让我们以包装的基底为例。

虽然与多氯联苯有关的总体技术困难不太大，但包装的基底是最高端产品的一部分，而在2016年，非洲大陆只占2.66%。据估计，2016年至2021年期间，中国包装基材的出口增长率约为3.55%，而全球平均水平仅为0.140%。

该大陆的制造商提高了其生产能力，并以积极的方式分发其产品。工业转让的趋势将越来越明显。

就下游应用所占比例而言，通信、计算机和电子产品属于世界上最早的三个，在2016年分别占27.3%、26.85%和13.55%，共计67.7%。

由于汽车电子和新能源车辆的开发，汽车电子需求迅速增加，从2009年的3.76%上升到2016年的9.09%，尽管基地是小的。

与全球分布情况不同的是，中国大陆的通信、汽车电子、工业控制和航空公司的比例更大，反映了中国在新兴应用领域的积极分布情况，以及中国大陆的吸引力。

NDE不能低估 第2.2和5G号商业应用程序预计很快会大大增加对通讯卡的需求。 通信是多氯联苯最重要的下游的应用领域。

根据Pris马克数据，2017年的多氯联苯总产量占多氯联苯总产量的17.30%，这是多氯联苯的第一个下游应用领域。

在无线网络、传输网络、数据通信和宽带固定网络中广泛使用印刷电路。

这些产品通常是高增值产品，如篮子、高频高频和多层卡。5G是下一代移动通信网络。

建设基础设施的需求将大量增加，这将大大刺激对通讯卡的需求。 基本站5G站的数量预计将大幅增加。

4G的峰值速度为100毫米至1千兆波，而5G则提供一个带有10千兆比特或多个以上的峰值的带宽，一个MS和一个高密度连接，具有500公里/小时的机动性和10MBPs /平方米的交通密度，从而建立了一个相互连接的网络。

目前，三个主要的中国运营商进入了大规模的5G建设阶段，对5G级测试和应用测试进行了试验性测试。

地方政府制定了覆盖5G的时间表和加速基础设施建设，以实现2020年的大规模商业利用目标。

因为5G需要更多的连接，5G的基站的数量将比4G的数字更重要。到2017年年底，中国的Macro 4G基站的数量约为360万，而三个主要运营商的Macro 5G基站的规划则是1.5倍。在4G公司的乌里厄尔岛，总人数约为540万。

在2019年至2023年期间，基本站的建造时间将是5G基站。

5G公司还将建造数以千万计的微型基站。由于通信中使用的频谱频率很高，传输过程将产生更大的缓解程度。

因此，需要使用一个基本微基站，以补充用于实现超密度网络的宏基。据Saidi预测，微型基站5G站的数量预计将比宏基站的数量高4至5倍，相当于约2 500万个微型基站。

5G公司将对基站结构进行重大调整，而印刷电路板的单位价格和单位价格预计会大幅增加。

在4G之时，一个标准的Macro标准基站主要由一个BBU（基带单元）、一个RRU型无线电频率处理单位（远程无线电设备）和一个天线组成。由于传统PRRI的10千兆波的传输能力（RRRRU和BBU）在5G的时代不充分，因此必须重建5G基站的结构，以减少传输带宽。

在5G基站中，由于需要使用MIMO大规模天线，BBU的某些功能与RURU和天线相结合，从而形成一个新的有源天线单元（主动天线单元）。

剩余BBU分为两个CU-CUS结构，其中（分布式单位）是一个分布式单位，以满足实时要求，并具有基本带宽协议处理的一部分。

函数：CU（集中单元）是一个具有一个非实时无线高级别协议处理功能的中心单元。

5G基站天线网络需要一个印刷电路，作为连接。与4G的多氯联苯相比，多氯联苯在许多领域中使用的多氯联苯将得到改进，这将大大增加消费和价值。

第一，多氯联苯的表面和数量将大大增加，目前，4G分层的天线不超过8个，而在5G网络中，有192个网络将构成大规模的MIMO网络天线。

4千兆位天线阵列被单一电路板连接，而5千兆位天线阵列被单一电路板连接，从而大大增加了所使用的印刷电路板表面，同时，由于通信信道的大幅度增加，印刷电路板的使用也必须更加复杂，从4G的双面板到5G层的12层板。

第二，印刷电路板所用的材料必须使用高频和高频卡，从而大大增加价值。与信号传输性能有关的两个指数是DK介电常数和DF电介质损耗。

DK决定信号的传输速度，DF则确定信号传输的损失。目前，通常使用的印刷电路板是FR-4，它的DK（DK）在4.2-4.7之间，其密度大于0.01，而在高速和高频电路中，损失是重要的。

5G是用毫米的波波作为传输手段它需要非常高的DF和DK的板材。DF必须低于0.0005和DK低于3。目前，罗杰斯和蒂科奇奇是国外高频和高频板的主要供应商。

3 .该国的多氯联苯公司正在加速增长，这是一个更为明显的问题。

3.1 .从原产到所有权，仍有许多工作要做，以确保多氯联苯的发展。

全球多氯联苯工业继续集中在中国大陆，这一趋势预计在今后五年内将保持不变。全球多氯联苯的做法是从欧洲和美国转移到日本，然后转移到台湾，现在是中国大陆。

美国的多氯联苯工业在1990年代经历了高潮。日本多氯联苯工业在2000年达到高峰。近年来，外国巨人由于当地成本高和环境保护政策而改变了其生产能力。

中国大陆的多氯联苯行业迅速发展，企业越来越成熟，产品结构得到优化，自2008年以来，中国大陆多氯联苯生产的价值从2008年的31.8%增加到2017年的50.5%，并于2016年成为世界上最大的多氯联苯生产国。

该大陆已成为世界上最大的电子商务市场。随着5G商业车辆和未来的新能源的增加，对多氯联苯的需求将随着下游产品的爆炸而继续增加。同时，非洲大陆还实施了全面的工业链“铜箔卡、玻璃纤维、镀铜镀层和树脂”，并具备相应的能力。

上游和下游部门的迅速发展将使多氯联苯在中国大陆的份额不断增加。

根据Pris马克的预测，中国大陆的增长率在2018年至2022年之间是世界上最高的，而生产总值的份额将从51.12%上升到51.86%。这表明，在至少五年中，工业转让的趋势将保持不变。

虽然该大陆已成为世界上最大的多氯联苯生产国，但生产地点的转移已经取得了初步的成功，但这些能力主要是在非洲大陆工厂内的外国公司，财产仍然留在国外。

国家多氯联苯公司仍有很长的路要走。根据2017年的数据，如果考虑到全球多氯联苯的竞争趋势，最重要的10家公司主要是日本和台湾的制造商。

这包括Zhangding（35.88亿美元）、新星（24亿美元）、华东（1778亿美元）、安宁（1511亿美元）、朝鲜电力有限公司（1284亿美元）和Qiseng（3332亿美元）。

Sumitomo（1134亿美元）、福吉库拉（1999年）、美国TTM（2658亿美元）和奥地利AT & S（1093亿美元）的TTM（2658亿美元）。

东山精密公司排在第十二级多氯联苯收入清单中的首位；Shinan、景王电子、C崇da技术、Xingen技术和喷泉线路板分别列为第十九、第28、第30、第37和第40期。在前40个国家中，由国家资金供资的企业数量仍然很低，没有很高的排名，还有许多工作要做。

中国主要销售BPC销售的主要工厂主要由外国资金供资，由国家资金供资的公司所占份额不到40%，必须加以改进。

到2017年，中国的10个主要的多氯联苯产品制造商主要是日本和台湾的外国金融公司。只有Shinan和Ginang Electronics电路。

根据《中国电子线路电子工业清单》（CPCA）第16版，在2016年，有137个印刷电路板制造商，总销售额为164094亿元，其中87家由国家资金供资，总金额为620774亿元，占37.8%，并保持了编码。有很多事要做。

在中国大陆的多氯联苯主要生产厂家投入的多氯联苯制造厂，在生产规模、研发能力、供应能力、产品质量和客户质量方面都有明显的好处。

国内企业在高端产品部门的支配力不足，技术上的追赶仍然很大。

中国大陆约有1 500家多氯联苯生产厂家，占世界总产值的近一半，但主要生产商主要由外国资金供资，国内生产商较小，产量相对较小，技术水平相对较高。

后退产品主要是传统的僵硬的多层板和简单的双层板。在2016年，单层板和硬质板占33.8%，多层板占30.7%，FPC占15.8%，HDI和高档板和IC面板不到10%。

高档产品含有多氯联苯和多氯联苯的大型企业，国家主要企业如Shinan电路、景王电子和Xingen技术，正积极地分发PPC、HDI、多氯联苯、多氯联苯和其他较高的高端产品。

他说：中国市场的广阔前景、全球工业转移的趋势以及政府和国内企业的坚定支持，都会导致技术上的赶上。

3.2内源发展＋广泛的兼并和收购，多氯联苯国内企业的快速发展 从历史作为一面镜子，台湾的多氯联苯工业在2005-2015年期间有了一个黄金十年，相关工业迅速发展。

台湾的台湾工业是2005年前25家世界上第三大企业中的第三位，到2015年排名第一。

20年到2017年，由台湾资助的十大企业，即多氯联苯工业公司，占据了四个席位，即Fanding（35.888亿美元）。

第一，新星（28亿美元）、哈特非（1778亿美元）和吉安宁（1510亿美元）。

我们认为，台湾的多氯联苯行业迅速增长的主要原因如下：

（1）劳动力成本低于日本和韩国企业；

（2）台湾企业掌握了个人电脑和智能手机的发展趋势。AER、AUSUS、FOXCONN和其他企业的发展都在一起；

（3）他们积极投资于自动化设备和生产效率，其效率高于日本和韩国企业。

中国大陆的多氯联苯公司集中管理，并发展其大规模的能力。为了实现规模效应并满足资本需求，许多国家多氯联苯公司选择了股票市场，为过去几年的能力建设项目筹集资金。

自2017年以来，共有9家上市公司在Shinan电路、奥斯卡、Junya、通信技术、世界游戏电路、景王电子、新建材、明阳电路和红心电子公司，共有28家上市公司。

根据不完整的统计数据，自2018年5月以来，约有60家公司宣布了投资扩展项目，投资总额为1 000亿元。

FOXCONN，科学技术SSING，DANBANG科技、景王电子和其他上市公司宣布了新的能力。

2 .多氯联苯制造厂通常在施工和实施期间一至两年，我们预计这些能力将从2019年开始逐步释放。

随着工业的迅速发展，多氯联苯的国内企业的增长势头更为明显。根据《中国电子线路电子工业清单》第16版，在2016年选定的137个多氯联苯企业达到了1640994亿元的营业额，比2015年增加了7.8%，比152226亿元增加了7.8%。

其中，有87家国家企业实现了6.205亿元的营业额，与2015年的5.545亿元相比，增长了15.93%，而且增长率大大高于外国公司的平均水平。

在全世界100个最大印刷企业中，国内企业的生产数量和价值每年都在增加，从2001年到2016年，100个主要的多氯联苯生产企业中的国内企业数量从0.9%上升到36.3%，年增长率上升到36.3%。

这一比例为28%，从0.3%上升到16.7%，增长率为31%。预计今后这一比例将继续增加。

多氯联苯的一个广泛进程也是多氯联苯的国家企业迅速发展的一种手段。

2 .多氯联苯是一种需要非常高的成本控制的工业。

许多多氯联苯公司，特别是欧洲、美国和日本的外国资金，与大陆上的企业相比，在控制费用方面落后于该大陆的企业。

国家企业的力量在于控制成本；因此，在非洲大陆购买外国资本是实现快速发展的一种手段。

在过去两年中，许多中国多氯联苯公司通过越来越多的兼并和收购，取得了迅速发展，东山精密公司是最典型的。

在两次收购由美国资助的印刷线路后，东山精密公司在印刷电路方面迅速取得进展，并成为最大的国内印刷电路制造商。

在2016年，Dong山区精密（MFLX），一个美国PPC制造商，价格为近40亿元，以实现灵活电路板和柔性电路部件的商业配置。

到2018年，东山精密公司又发动了一次攻击该公司打算购买11个实体，用于制造在纳斯达克公司注册的FCO公司的多氯联苯生产，总额为2.925亿美元（约19亿美元），集体称为Multek。

东山精密的活动主要涉及精密金属的制造和精密电子制造。

Multek的主要产品包括刚性印刷电路、柔性印刷电路以及刚性和柔性集成电路。在下游地区也有类似的情况。它们是在市场和渠道、产品和技术、生产和管理等领域的互补性。

它们可以分享客户的资源，并充分发挥协同作用。通过这种获取，Dong山区精密将形成一个包含硬印刷电路、柔性印刷电路和刚性和柔性集成电路的完整的印刷电路产品组合，以提高总体竞争力。

4 .投资建议：侧重于具有高成本控制能力的多氯联苯企业 根据我们以前的分析，多氯联苯工业是一个需要高成本控制能力的工业，只有具有高成本效益的印刷电路企业才能获得更高的成本效益，然后再投资并扩大其生产阶段。

因此，我们建议投资者特别注意具有高成本控制能力的多氯联苯公司，同时，5G公司在2019年完工，通信卡需求将大大增加。

通讯卡的客户主要是华为、Zte、Nokia、Ericson和其他设备制造商，这些设备需要高质量的产品，而且一旦进入物流链，就不容易更换。因此，我们建议投资者特别关注多氯联苯的供应商，这些供应商成功地进入了这些高质量的客户。

在MFLX和Mulck收购后，Dong山区Precride成功地完成了所有印刷电路产品的列报。

与印刷线路板行业类似的固态成本控制能力，在完成采购后，公司应从现有的成本控制经验中汲取经验教训，迅速降低印刷电路板的成本，提高质量。成本效益。

• < 上页
• 下页 >